皖维高新(600063.CN)

皖维高新:布局全国,业绩弹性空间大

时间:10-03-15 00:00    来源:国联证券

公司业绩下降,在于对国元证券投资收益下降。受经济危机拖累,公司销售收入比上年有一定下降,但是公司通过结构产品调整和精细化管理,仍基本完成了经营目标。公司高强高模PVA纤维毛利还出现了较大幅度上升。从年报结果看,公司业绩下降的主要原因,在于对国元证券的投资收益比上年下降2111万所至。

布局广西、内蒙,公司意在长远。公司今年收购广维、投资蒙维,实现全国化布局。收购广维后,广维将以甘蔗废液、木薯为原料,走低碳减排路线和差异化产品导向。销售市场主要针对华南、东南亚等市场。而蒙维项目则着眼于低廉的电石、煤炭和电力成本,并临近中国北部市场。以皖维高新(600063)在国内首屈一指的管理能力,其内蒙项目收益和毛利水平比现有装置将实现大的提升。

未来PVA涨价概率大,公司业绩有较大弹性。目前,PVA产品的价格仍处于历史底部,而下游纺织行业正处于复苏之中,我们判断PVA产品上涨的概率很大,且公司业绩具有较大弹性。

我们预计公司10年、11年和12年的业绩分别为0.35,0.77和1.25元,维持对公司“推荐”的投资评级。