皖维高新(600063.CN)

皖维高新:胶粉和醋酐是2010年重要利润增长点,收购广维和控股蒙维将大幅提升2011年盈利

时间:10-01-15 00:00    来源:华创证券

事 项

2010年10月14日,华创证券化工行业研究员到皖维高新(600063)进行了实地调研,针对皖维高新生产经营情况与公司董事会秘书进行了沟通。

主要观点

一、胶粉业务和醋酐业务是公司2010年重要利润增长点

PVA 业务是公司2009年的主要利润来源。高强高模纤维业务在2010将出现增长。胶粉业务有望给公司2010年带来较好收益。醋酐业务是公司2010年的重要利润增长点。水泥熟料对公司利润贡献不大。

二、公司未来将成为全球最大的PVA 生产企业

公司2009年11月前PVA 产能10万吨/年,由于处理副产品醋酸甲酯存在瓶颈,公司目前PVA 实际产能在8万多吨,随着2010年醋酐装置的上线,原有PVA装置实际产能达到10万吨没有问题。公司2009年成功收购了广维,2010年8月PVA 产能达到15万吨,如果股东大会顺利通过对蒙维科技控股和增资,公司PVA 产能将达到30万吨/年,成为全球最大的PVA 生产企业。

三、收购广维股份和控股并增资蒙维后,公司将具备资源优势、市场优势并降低生产成本

收购广维化工后,皖维高新一方面可扩大市场份额,拓展市场空间;另一方面通过对广维化工现有的酒精制造乙烯生产技术的消化吸收,改变传统的工艺路线,开辟生物能源应用新领域,从而摆脱聚乙烯醇生产对黑色能源的依赖。

公司控股蒙维并增资扩股后,蒙维科技将依托内蒙古地区丰富的煤、电、电石等资源优势,分期建设年产20万吨醋酸乙烯和年产10万吨聚乙烯醇生产装置。在资源产地生产聚乙烯醇产品,就近销售到环渤海湾经济圈,实现能源资源就地转化,提升公司综合经济实力。

四、皖维高新安徽总部有望成为PVA 产业链的高附加值基地

皖维高新目前所需主要原料----电石需要从内蒙购买,每吨电石运费在650元左右,每吨PVA 所需的电石运费超过1300元,我们推测公司处于比较优势的角度考虑,未来将可能将皖维高新安徽总部打造成生产高附加值的PVA 产业链产品的基地。

五、盈利预测与投资建议

预测皖维高新2009年、2010年和2011年EPS 为0.14元、0.36元和0.82元,考虑到公司的未来发展和增长前景,给予推荐评级。