皖维高新(600063.CN)

皖维高新:中报大幅扭亏,维持“推荐”

时间:14-07-04 00:00    来源:长江证券

报告要点

事件描述

2014年7月3日皖维高新(600063)公告2014年上半年业绩预增公告,上半年实现归属于上市公司股东的净利润为6000~6500万元,较去年同期-6087.98万元大幅扭亏。

事件评论

全部产品趋势向好,带来公司中报业绩大幅反转:公司主要产品聚乙烯醇(PVA)的市场占有率、定价能力有所提高,国内销售量增价涨,国际销售稳中有升,增加了公司的销售收入和盈利;同时高强高模聚乙烯醇(PVA)纤维、水泥、熟料及其它产品的销售价格均有所上升;子公司蒙维实现满负荷生产,广维开工率不断提升,提升了公司整体盈利能力。

醋酸乙烯市场风云突变公司充分受益:2013年下半年以来醋酸乙烯行业基本面突变,国外多个重要产能关停共影响到15%的全球产能。目前海内外醋酸乙烯具有较大价差存在套利机会,产品出口已逐步放量;公司二季度出口均价达到1350万美金,并且实现了6000吨左右的出口,贡献业绩明显。

PVA景气度提升:国内PVA行业整体产能过剩,市场竞争激烈。但行业持续低迷导致部分企业陆续推出,公司市场占有率、定价能力的不断提升,产品售价也有所上涨,未来行业新增产能有限,需求仍将保持增长,行业集中度有望进一步提升,PVA景气度或将不断提升。

行业出现拐点,新材料有望提升估值,维持皖维高新“推荐”评级:公司在做好传统业务的同时,积极拓展PVA膜及PVB树脂等新材料,将带来公司跨越式发展。我们预测2014~2016年EPS分别为0.14、0.25、0.38元,对应目前股价PE分别为19、11、7倍;醋酸乙烯行业底部反转后,公司快速调整产品出口兑现利润,极大超出前期预期;PVA行业景气度有望持续攀升,新材料将带来公司持续成长性,维持“推荐”。