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皖维高新(600063):产销、效益双丰收 业绩大幅增长

发布时间:2020-04-14    研究机构:民生证券

一、事件概述

2020 年4 月9 日晚,公司发布2019 年度报告,报告期内实现营收63.56 亿元,同比增长8.52%,归属于上市公司股东的净利润为3.85 亿元,同比增长195.9%。

二、分析与判断

产销效益双丰收,带动业绩增长

2019 年公司营业收入及各产品销量实现了较快的增长,其中PVA 销量为21.89 万吨,同比增长14.97%;水泥熟料销量为228.74 万端,同比增长25.19%。公司增加了高端产品的有效供给,避免低端产品同质低效竞争,实现PVA 销量的增长。全年聚乙烯醇均价同比上涨770 元/吨,毛利率提升至22.95%;另外,出口延续增长态势,公司积极拓展东南亚、拉美等新兴市场,全年出口聚乙烯醇3.70 万吨,同比增长14.43%,出口醋酸甲酯2.42 万吨,同比增长157.4%,全年实现出口创汇 1.31 亿美元。其中,子公司蒙维具有成本优势,全年盈利1.86 亿元,实现较大的业绩贡献。

降本增效,成本优势日益凸显

公司不断推进技术革新,运用新技术提升高强高模PVA 纤维、可再分散胶粉等产品的日产量;另外,PVA 产品、聚酯切片、电石等原料的消耗也有所降低。全年公司共降低成本费用3000 多万元,为公司高质量发展和经营业绩提升奠定坚实基础。

抢抓机遇,三大项目培育利润新增长点

公司拟以自筹资金投资新建年产35kt 差别化PET 聚酯切片项目、10kt/a 汽车胶片级聚乙烯醇缩丁醛树脂项目及年产20kt 差别化可再分散乳胶粉三个项目。新项目的投建可以丰富公司的产品结构,实现产业链配套,培植新的利润增长点。全部建成达产后,预计公司年均利税总额达1.2 亿元。

三、投资建议

我们预计公司 2020-2022 年EPS 分别为0.21,0.25、0.29 元,对应当前股价PE 为17.7、14.8 和12.9 倍,公司PB(MRQ)为1.40 倍,行业中位值为2.79 倍,维持“推荐”

评级。

四、风险提示:

行业退出产能复产超预期;原材料价格大幅上涨、新项目投建进程不及预期等。

申请时请注明股票名称