皖维高新(600063.CN)

皖维高新:PVA、水泥双轮推动业绩增长

时间:11-04-18 00:00    来源:民族证券

2010年公司业绩超预期。2010年皖维高新(600063)实现营业收入23.94亿元,同比上涨43.21%,归属于上市公司净利润7.98亿元,同比上涨55.32%,基本每股收益0.22元,同比上涨57.14%;第四季度基本每股收益0.09元,同比增长220%。

差别化聚乙烯醇产能的扩张将持续提升公司业绩。2010年,公司主要产品聚乙烯醇、高强高模聚乙烯醇价格、销量同比均有所上涨,新特品种聚乙烯醇占全部聚乙烯醇生产量已达到54%,2011年,公司2万吨高强高模聚乙烯醇项目建成,公司将成为全球最大的高强高模聚乙烯醇生产企业,公司整体的毛利率将随之提升。另外国外企业采用的乙烯直接合成法完全依赖于石油,随着原油价格的大幅上涨,其生产成本也将不断提高,公司电石乙炔法在一定时期内将保持一定的成本优势,具有较强的产品竞争力。

水泥行业的高景气支撑公司业绩增长。公司所在地安徽省处于长江中下游,交通便利,水泥不仅满足本省需求,还可以输入至长江上游的四川等省,运输成本低廉,因此下游市场需求较大,2011年合肥水泥价格已上涨20%,随着二季度基建、房地产开工的增加,未来水泥还将有一定的上涨空间。目前公司水泥业务的毛利已经涨至23%,随着其价格的上涨,2011年水泥业务仍将是公司业绩增长的重要因素。

2011公司新建项目相继完工,公司盈利能力将进一步增强,预计公司2011-2013年EPS0.45元、0.85元、1.02元,给予“推荐”评级。

风险提示:煤价的持续上涨及新建项目建设进度低于预期。